财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估(g阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢ū)值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的(de)热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的(de)企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预(yù)期下(xià)行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银(yín)行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来(lái)全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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