近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金在一季报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在(zài)初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧(ōu)美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继(jì)续(xù)主导贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价(jià)值(zhí)进一步(bù)提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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