射频芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二期(qī)在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联网、电(diàn)一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的(de)竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖(yī)步(bù)压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技(jì)术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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