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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提(tí)高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目(mù)前还不(bù)清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的(de)境外投(tóu)资(zī)者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超(chāo)预期下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因来(lái)自(zì)于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任(rèn)何(hé)可能(néng)的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(z1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算ōng)商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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