近日(rì)，有焦化企业(yè)发(fā)告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴(bào)雷，多数大(dà)宗商(sh俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗āng)品价格下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗进口(kǒu)量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加(jiā)对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的(de)承受能(néng)力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量(liàng)尚保(bǎo)持(chí)在(zài)偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期(qī)供应也(yě)有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需(xū)增，基本面(miàn)边俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗际改善，但(dàn)钢(gāng)联公(gōng)布(bù)的(de)铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀(shā)估值(zhí)的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的(de)预期未变(biàn)，在估(gū)值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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