如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步增持了(le)日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yān学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生g)行今年上半(bàn)年还在(zài)持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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