在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基(jī)金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信息披露(lù)程序(xù)后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以(yǐ)来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可(kě)能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时(shí)间(jiān)内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言(yán)，在(zài)市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的风险幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年(nián)不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可能(néng)会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡(héng)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导和多元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新成立(lì)的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在(zài)基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决(jué)策，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易(yì)等方(fāng)面具(jù)有明显优势(shì)，有利于(yú)为投资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好收益(yì)。但是(shì)定开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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