尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进一(yī)步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东(dō平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么ng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力(lì)需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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