随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华(huá)商新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募(mù)基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今(jīn)年一(yī)季度(dù)末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化(huà)工(gōng)研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金(jīn)增持(chí)前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于数字(zì)经(jīng)济政策(cè)的提振与人工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题(tí)的(de)不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度(dù)基金(jīn)主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的仓(cāng)位略(lüè)高于(yú)权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依(yī)然(rán)保持(chí)略超配价值(zhí)风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏离幅度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年股票(piào)市(shì)场的(de)主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了(le)较(jiào)明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了(le)低(dī)估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济(jì)相关的基(jī)金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行(xíng)业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态(tài)，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的(de)基金(jīn)的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去(qù)几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和(hé)消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底及国产替代的(de)科(kē)技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报(bào)中提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的(de)度(dù)过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下条凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)角度凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益(yì)来讲，当前(qián)历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对债券(quàn)资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相机(jī)抉(jué)择(zé)加(jiā)码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术对经(jīng)济(jì)各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对(duì)消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市(shì)场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多(duō)细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期、全(quán)年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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