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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经(jīng)济(jì)数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的(de)境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的(de)公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的(de)第(dì)十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内(nèi)大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价(jià)格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格(gé)持续下(xià)跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一(yī)些(xiē)鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的(de)餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去库(kù)的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预(yù)期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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