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上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括(kuò)能源链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商在内(nèi)的“中特(tè)估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板块估(gū)值仍处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)附近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商股息率显著(zhù)高于市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)，较高的分红也成为其(qí)进(jìn)可(kě)攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资(zī)范式之(zhī)二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑(chēng)和(hé)催化(huà)，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一(yī)路”十周年(nián)之际，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作(zuò)联合声(shēng)明、中巴联(lián)合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一(yī)带一(yī)路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关(guān)利(lì)好不(bù)断，板块行(xíng)情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相(xiāng)关政(zhèng)策密集出台。今年国(guó)务(wù)院(yuàn)改组又(yòu)新设(shè)国(guó)家数(shù)据局。运营(yíng)商作为(wèi)“数字经济(jì)”的(de)基础设施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三(sān)：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱(qū)动盈利能(néng)力修(xiū)复，带动(dòng)能(néng)源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高度依赖海外供应(yīng)、同(tóng)时下游需求(qiú)基本(běn)集中在国内(nèi)市场的(de)方向之一(yī)，将(jiāng)充分受(shòu)益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国(guó)经济复苏，下(xià)游(yóu)领(lǐng)域需求(qiú)预期回(huí)暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商等之外，当前我们(men)建议关注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作(zuò)为(wèi)国家重点(diǎn)支持的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近年(nián)来经历了(le)行(xíng)业调整和产能过(guò)剩的(de)困境，但近期板(bǎn)块(kuài)景气(qì)已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市(shì)场需求正在增长，带(dài)来包(bāo)括(kuò)化学品船与成品油(yóu)轮船(chuán)的订单大幅(fú)提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船企业(yè)重组(zǔ)整合和(hé)产能优化之下，国(guó)内船舶制造业(yè)已在逐步实现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五一期(qī)间各(gè)项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承诺上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？高分红，类债属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及(jí)确定性较高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高速公路及铁路板(bǎn)块上市公司(sī)更加(jiā)注重投资人回报，多家公司发(fā)布股东回(huí)报计划(huà)，大幅提高分红比例(lì)以及承诺未来(lái)几年高分红水平，给投资人(rén)带来确定(dìng)性的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复苏(sū)大背景下融(róng)资需求(qiú)回暖，基本面有(yǒu)支(zhī)撑，板块估(gū)值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预(yù)期回上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？暖，在稳增长和扩投资的政策基调下(xià)，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分(fēn)红的(de)板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复空间较大。