申万(wàn)一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中(zhōng)市值权重(zhòng)最大的(de)是(shì)半导(dǎo)体行业，该行业涵盖132家上(shàng)市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域(yù)，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替代(dài)化、未来前景(jǐng)广阔(kuò)等特点，也因此成(chéng)为A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截(jié)至5月10日(rì)，半导体行业总市(shì)值达到3.19万亿元(yuán)，中(zhōng)芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业数量(liàng)还是沪深300企(qǐ)业数(shù)量，均(jūn)位居科(kē)技类行(xíng)业前列。

　　金融界(jiè)上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上市(shì)公司(sī)科(kē)技含量越来越高(gāo)。但与此同(tóng)时，多数(shù)上市公司业(yè)绩(jì)高光时刻在(zài)2021年，行业面(miàn)临短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素(sù)制(zhì)约，2022年多数(shù)上市公司业(yè)绩增(zēng)速(sù)放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收规(guī)模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营(yíng)业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科技(jì)，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居(jū)行(xíng)业首(shǒu)位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但(dàn)半导体行业上市公司的营收(shōu)集中度却在下(xià)滑(huá)。选取2018至(zhì)2022历年营收(shōu)排名前5的企业(yè)，2018年长电(diàn)科技、中(zhōng)芯国(guó)际5家(jiā)企业(yè)实(shí)现营收1671.87亿元，占(zhàn)行(xíng)业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方导体公司营收占比下滑，或主要由三(sān)方面(miàn)因素导致。一是如韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻泰科(kē)技等(děng)头(tóu)部企(qǐ)业营收增速放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)营(yíng)收(shōu)体(tǐ)量居前的(de)企(qǐ)业不断上(shàng)市，并在资(zī)本助力(lì)之下营收快速增长。三是当半导体(tǐ)行业(yè)处于国产替(tì)代(dài)化、自主研发背景下的(de)高成长(zhǎng)阶(jiē)段时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业营收高(gāo)速增长，使(shǐ)得集(jí)中度分散。

　　行业归母净(jìng)利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收，半导(dǎo)体行业的归母净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产(chǎn)品全球销量(liàng)增(zēng)速放缓、芯片库(kù)存高位(wèi)等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑(huá)13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正(zhèng)增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转(zhuǎn)为亏(kuī)损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业(yè)净(jìng)利润增(zēng)速在(zài)100％以上(shàng)，12家(jiā)企业增速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　2022年(nián)增速优(yōu)异的企业来看，芯(xīn)原股份涵(hán)盖芯(xīn)片(piàn)设计(jì)、半导体IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵，受(shòu)益于(yú)先进(jìn)的芯片定制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储备(bèi)以及(jí)强大的设计能(néng)力，公司得到了(le)相(xiāng)关客(kè)户的(de)广泛认可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之(zhī)首，公司利(lì)润从0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份2022年净(jìng)利润体(tǐ)量排(pái)名行业(yè)第92名(míng)，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润基数(shù)，北(běi)方华创归母净利(lì)润从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下(xià)增速最(zuì)快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下(xià)降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体行业经营风险分(fēn)析时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设(shè)备等相关产(chǎn)品的周转情况，存货周转率下(xià)滑，意(yì)味产品(pǐn)流(liú)通速度变慢，影响企业(yè)现金流能力，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货(huò)周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势，2022年降幅更(gèng)是达(dá)到35.79％。值(zhí)得注意的是(shì)，存(cún)货周转率这一经营风险指标(biāo)反(fǎn)映行业是否面(miàn)临库存风险，是否出现供过于求(qiú)的局面，进而对股价表现有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该(gāi)年半导体指(zhǐ)数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货周转率中(zhōng)位数和行业指数(shù)分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者(zhě)相(xiāng)关性较(jiào)大(dà)。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行(xíng)业存货(huò)周转(zhuǎn)率同(tóng)比增长(zhǎng)的(de)13家企业，较(jiào)2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比(bǐ)下(xià)滑(huá)的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平(píng)均(jūn)涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下(xià)滑(huá)的企业(yè)，股价(jià)表(biǎo)现(xiàn)也往(wǎng)往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营(yíng)收(shōu)、市(shì)值居中上位(wèi)置的企(qǐ)业，2022年存货周转(zhuǎn)率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公(gōng)司整体毛利率呈现抬升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主(zhǔ)研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上(shàng)游硅料等原材料(liào)价格上(shàng)涨、电(diàn)子消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业达到(dào)27家(jiā)，其(qí)中富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这(zhè)两方面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，目前行(xíng)业最高的臻(zhēn)镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛利率居(jū)前(qián)且公司经营体量较大的公司有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的背景下，国内半导体企业需要不(bù)断通过研(yán)发投入，增(zēng)加企业竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩(jì)改观带来正向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家企业(yè)研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一(yī)数据表明2022年半数企业研发(fā)费用同(tóng)比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费(fèi)用(yòng)同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额(é)来看，中(zhōng)芯国际、闻(wén)泰(tài)科技和海光信息，2022年研发费用(yòng)增长在(zài)6亿(yì)元(yuán)以上(shàng)居(jū)前。综合研发费用增长率(lǜ)和增长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发(fā)费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去年(nián)推出(chū)了国内首款支持双模联(lián)网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集(jí)成电路产品(pǐn)进入C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络(luò)设备用(yòng)石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占(zhàn)营收(shōu)比重(zhòng)来看，2021年半导体行业(yè)的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上(shàng)的企业(yè)达(dá)到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研(yán)发费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用还(hái)在3亿(yì)元以上，可谓既有研(yán)发(fā)高占(zhàn)比又(yòu)有研发高(gāo)金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发(fā)费用占比居行彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方业(yè)前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元(yuán)。目前(qián)公(gōng)司思(sī)元370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众(zhòng)多行业领域(yù)中的(de)头(tóu)部公司实(shí)现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比(bǐ)居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

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