本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市(shì)走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地(dì)上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的(de)美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似(shì)表态(tài奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久)无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵(líng)光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三(sān)低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两(liǎng)市(shì)单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下(xià)跌(diē奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久)空间亦不大。

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