在华尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否以及何时(s清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢hí)会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量(lià清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢ng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它(tā)们的(de)领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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