在股市高(gāo)点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品(pǐn)的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理(l俄罗斯乌克兰什么时候结束战争ǐ)人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报(bào)告和(hé)信(xìn)息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了(le)应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能(néng)有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发行节(jié)奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发(fā)行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示俄罗斯乌克兰什么时候结束战争，在(zài)市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很(hěn)可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免单押一(yī)个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权(quán)益(yì)类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在(zài)基金经(jīng)理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来俄罗斯乌克兰什么时候结束战争定(dìng)开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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