用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司2001年(nián)5月上市(shì)以来单(dān)季(jì)最大(dà)亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以来(lái)连续(xù)第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是(shì)，2020年以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨的(de)同(tóng)向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损(sǔn)

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月(yuè)28日(rì)晚间发(fā)布2023年(nián)第(dì)一季(jì)度报告，一季度实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入(rù)14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公司股东的(de)净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季最(zuì)大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的(de)年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％。这是(shì)在(zài)2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高点之(zhī)后(hòu)，用友网络连续第(dì)三年净(jìng)利下滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来(lái)看(kàn)，在2020年7月创下(xià)历史新高之(zhī)后(hòu)，用友网络(luò)股价(jià)就总(zǒng)体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在(zài)2022年(nián)股价大(dà)跌(diē)前，用友网络在股价相对高点(diǎn)进行了定增(zēng)融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等(děng)知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定(dìng)增结果(guǒ)，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股(gǔ)价格为(wèi)31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当(dāng)时，在(zài)定(dìng)增市场颇(pǒ)为活跃的(de)私募大(dà)佬葛(gé)卫(wèi)东，也(yě)参(cān)与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络发布(bù)的2021年(nián)业绩明显不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各季(jì)度(dù)业绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季报(bào)净(jìng)利(lì)润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下降525％。

　　在(zài)此背景(jǐng)下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股数，也银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄从2022年(nián)一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持(chí)数量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价大跌(diē)。

　　云服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网(wǎng)络的发(fā)展历(lì)史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过(guò)ERP软件服务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引(yǐn)领中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公司(sī)2020年进(jìn)入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构建和(hé)运营全球领(lǐng)先(xiān)的企业云(yún)服务平台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布(bù)了完全基于互联网架构的企(qǐ)业互联(lián)网开发(fā)平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务(wù)云、人力云等云产(chǎn)品得到逐步发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第一(yī)个阶段的”用友云”面世(shì)、云平(píng)台及领域服务快速发展(zhǎn)，第(dì)二个阶段的统一底座和服(fú)务(wù)融合。2022年8月(yuè)，经过(guò)6年的规模(mó)研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业务占(zhàn)比来看，用友网络(luò)云服务转型(xíng)取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成(chéng)为公(gōng)司主要收入来源并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率(lǜ)超过70％，其(qí)中(zhōng)用友市(shì)占率(lǜ)达到40％。但在(zài)高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月启用自己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价直接跌停(tíng)。尽(jǐn)管华(huá)为(wèi)目前仅(jǐn)为自(zì)用，并(bìng)不一定会面向(xiàng)外部市场提供(gōng)高端(duān)ERP软件，但股价(jià)的跌停(tíng)，反应出市场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在(zài)高端市场的(de)进展不(bù)佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财(cái)务和股(gǔ)价上，在(zài)用友网络3.0转型第(dì)一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐增长的同时(shí)，净利润(rùn)也在同时(shí)逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价(jià)上，在此(cǐ)期间(jiān)，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二阶(jiē)段，即2020年至今(jīn)，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎(hū)可以说是踏(tà)步不前，净利润(rùn)却(què)大幅下跌，股价也因(yīn)此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有很(hěn)大(dà)的(de)提升空间(jiān)。但从目前的情况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻且长(zhǎng)。

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