在华(huá)尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的(de)专业选股人士将资朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗(zī)金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选(xuǎn)股者朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资(zī)金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区(qū)间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续(xù)数月的(de)股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季(jì)的(de)业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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