在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的(de)整体(tǐ)破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益(yì)和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的(de)有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请确(què)认时，基金的基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计(jì)复权(quán)净值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　<几率还是机率 概率和几率一样吗img alt="破净率(lǜ)超30％！这类基金(jīn)“迎大考”" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230521115115810.png">

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净率情况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数(shù)量(liàng)明(míng)显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保护(hù)投资者(zhě)利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模(mó)给基(jī)金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额(é)收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常现象。几率还是机率 概率和几率一样吗

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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