金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌(pái)上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一(yī)只实(shí)现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中(zhōng)华(huá)网讯。KK十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思R在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)中国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)销(xiāo)售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副(fù)主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第一(yī)。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白(bái)热化(huà)，下游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东(dōng)想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代(dài)言人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集团(tuán)旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业(yè)板块(kuài)。涉(shè)足金融(róng)、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍(réng)未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失(shī)的(de)主要是(shì)100块钱以下的价位带，其(qí)原因(yīn)在(zài)于城(chéng)市化(huà)，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级(jí)空(kōng)间基(jī)数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格带白(bái)酒节前(qián)和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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