国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市(shì)场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的(de)错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多(duō)年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的(de)银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的(de)处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本(běn)或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的货币政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂(guà)的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金(jīn)资(zī)产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示(shì)，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假期后(hòu)可(kě)关(guān)注贵(guì)金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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