如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人>

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人(gé)府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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