银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新(xīn)历(lì)史新低，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融(róng)时(shí)报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第(dì)一(yī)共和银行已(yǐ)在为(wèi)其部分业(yè)务寻找买家，但潜(qián)在(zài)的(de)收购方担心(xīn)承担过多风险。目前可(kě)能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为(wèi)第一共和银行(xíng)注资300亿美(měi)元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美(měi)国(guó)联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并为所有存款提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部(bù)无(wú)意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在未来的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联(lián)邦存款保险公(gōng)司的(de)接(jiē)管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)找到(dào)买(mǎi)家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告(gào)显示美国上(shàng)周原(yuán)油库存(cún)降幅大于预期，由于(yú)市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的(de)美国经济(jì)数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产以来的(de)鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新(xīn)低(dī)，最新报道称，美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低迷而(ér)减(jiǎn)产带来的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月(yuè)的加息(xī)路径变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机(jī)以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来(lái)，对于美(měi)联(lián)储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只(zhǐ)不过(guò)加息(xī)力度会维(wéi)持25个基点，不会(huì)像去年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回(huí)落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和(hé)美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发了(le)经济减速，但(dàn)是据(jù)我们(men)测算当前(qián)美国私人(rén)部(bù)门资(zī)产负债表受冲击的影(yǐng)响大(dà)约将在三、四季度出现(xiàn)，短期(qī)经济(jì)减速不至于引(yǐn)发美联储货(huò)币政策转向。从历(lì)史(shǐ)上美(měi)联储加息(xī)的经验来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌，但由于当(dāng)前美国商业银(yín)行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样(yàng)的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天(tiān)成期货研(yán)究院首席(xí)宏观(guān)分析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较(jiào)小的(de)，基于此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行的(de)事件来看，政策(cè)部门应对危机的速度和积极性(xìng)非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下(xià)，去(qù)押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前(qián)市场主(zhǔ)流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便(biàn)到了市场认(rèn)为有一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出(chū)现(xiàn)了(le)几乎(hū)失控的(de)风险，如金(jīn)融机构或者非金融(róng)企(qǐ)业(yè)大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年(nián)来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步(bù)回落多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知(zhī)名机构的基金经理(lǐ)们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是(shì)安联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和(hé)其他(tā)央行将在加(jiā)息方面取得胜(shèng)利(lì)，即使这意味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标(biāo)可能(néng)会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者是(shì)否真的愿意冒让数(shù)百万人(rén)失业的(de)风险，换(huàn)句话说(shuō)，央行们(men)最终可(kě)能不得不做(zuò)出妥协(xié)，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居(jū)民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消(xiāo)费者信心指数下降，消费(fèi)支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未来美(měi)国(guó)经济继续减速也是大(dà)概率事件。然而，由(yóu)于美国居民消(xiāo)费支(zhī)出增(zēng)速虽然(rán)在下滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正增长，使(shǐ)得市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)短期虽(suī)有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也(yě)可以验证这一(yī)点。不过(guò)，随着(zhe)美国(guó)居民利息支出占(zhàn)可支配(pèi)收入(rù)的比例(lì)越来(lái)越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导致(zhì)大(dà)规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)的(de)下降(jiàng)和最近(jìn)的美国居民(mín)部门(mén)信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是相匹配的，在(zài)高通(tōng)胀高利率经(jīng)济下(xià)行的(de)环境下(xià)，居民部门(mén)的资产负债(zhài)表和(hé)收入(rù)状(zhuàng)况边(biān)际(jì)上会有恶化(huà)也是情理(lǐ)之(zhī)中(zhōng)；但美(měi)国居民(mín)部门已(yǐ)经经过了(le)十年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对(duì)健康的状况(kuàng)，这也是为何即(jí)便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民部门的(de)消费(fèi)贷款仍然在继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居(jū)民部门的需(xū)求仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的催化有两方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到降息之间就是一个容(róng)易出风险的时间段；二(èr)是能够激(jī)发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情(qíng)况下，市场对全球(qiú)经(jīng)济的(de)预期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业(yè)危机(jī)共振成为了一个(gè)激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏观(guān)周(zhōu)期和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现明(míng)显的周期背离，且海外(wài)的政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各类风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适(shì)的操(cāo)作思路应该是“在(zài)下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨时(shí)也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所有色(sè)金属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属(shǔ)的全面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二(èr)鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读是(shì)面临国内五(wǔ)一(yī)假期，资金提前流(liú)出规避不确定性风险；三是前(qián)一(yī)晚欧美银(yín)行季(jì)报(bào)再(zài)爆利(lì)空(kōng)，引发市(shì)场对(duì)银(yín)行业(yè)危机蔓延的担忧(yōu)，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一直在衰退论和(hé)加息(xī)预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方(fāng)面(miàn)对银行业和全(quán)球(qiú)经济前景感到(dào)担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退论升温(wēn)又会(huì)使得加息预(yù)期(qī)降低。加(jiā)息预期降(jiàng)低后又(yòu)不得不面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应(yīng)停(tíng)止，市(shì)场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表的大部(bù)分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡(xī)则是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色(sè)金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹(dàn)和(hé)冲(chōng)高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不(bù)一(yī)样的声(shēng)音。一(yī)是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌(xīn)板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会库(kù)存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放(fàng)缓；二是(shì)部(bù)分下游加工企业订单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库(kù)存(cún)较往年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的(de)高开工透支了部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格(gé)高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来(lái)，资金从有色(sè)市场(chǎng)流(liú)出(chū)规避不确定性风(fēng)险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速回落也是(shì)近(jìn)段时间对(duì)利空因素的集中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此(cǐ)若价(jià)格在节前持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下(xià)游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但(dàn)也没(méi)能有力(lì)提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复(fù)杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于(yú)一(yī)致(zhì)，主流(liú)观点认(rèn)为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但(dàn)今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一(yī)致的(de)情况。因为美通胀高位持(chí)续(xù)，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向很可(kě)能(néng)使得加(jiā)息时间或者幅(fú)度(dù)超预(yù)期，这样市(shì)场就会有超(chāo)预(yù)期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上(shàng)供应的(de)增速，整个周(zhōu)期是向下而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板块还是持中线偏空(kōng)思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多(duō)的是反映(yìng)市场对未(wèi)来一(yī)个季度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势的关系以及可能(néng)突(tū)发的风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知的(de)风(fēng)险事件，从(cóng)而放大了价(jià)格短线的波动性，带来持仓管理的(de)压(yā)力(lì)。”他说(shuō)。

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