随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基(jī)金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不(bù)断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适(shì)度(dù)降(jiàhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢ng)低(dī)价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较(jiào)高的(de)绝对收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对(duì)收益的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十(shí)大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经济相关的(de)基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益(yì)基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期内homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而(ér)言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了(le)深度价值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适(shì)度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业(yè)绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的(de)配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的(de)金融(róng)周(zhōu)期(qī)板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的(de)消费医(yī)药板块，以及(jí)受益于(yú)产业周期见底及国产替代的(de)科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空(kōng)期(qī)的度(dù)过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内(nèi)重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及(jí)一(yī)带一路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度(dù)市场(chǎng)对其(qí)关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下(xià)半年周期(qī)见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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