5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是(sh少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字ì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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