本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际(jì)存(cún)款较(jiào)去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎年最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但(dàn)二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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