自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了(le)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多(duō)数明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季(jì)度(dù)末的(de)仓位在(zài)94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的(de)港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大(dà)量的行动(dòng)，而是(shì)极大(dà)的耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所(suǒ)，而(ér)增加了(le)美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不(bù)例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时(shí)间来(lái)充分(fēn)观察(chá)公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实(shí)证明自(zì)己(jǐ)的成功(gōng)和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)画的作者是谁 画的作者是高鼎吗升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确(què)的(de)坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期(qī)报(bào)告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的(de)公司都经历(lì)过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来(lái)的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技术演绎(yì)预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关(guān)系不(bù)确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂多样的(d画的作者是谁 画的作者是高鼎吗e)趋势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难(nán)度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易(yì)方达新(xīn)经济基金(jīn)中回(huí)顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无(wú)处(chù)安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行(xíng)业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期(qī)收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次画的作者是谁 画的作者是高鼎吗进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学(xué)业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济(jì)指标在3月份(fèn)有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然(rán)处(chù)于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适的。未来(lái)我们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋(qū)势(shì)的(de)可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司(sī)，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的(de)概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季(jì)报(bào)写(xiě)道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一(yī)季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风(fēng)险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也(yě)意味着全(quán)球无(wú)风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除了(le)继(jì)续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观(guān)企业(yè)变(biàn)化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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