北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结(jié)束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品(yù)期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期或在(zài)短期提振美(měi)元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易(yì)的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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