北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了(le)来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会(huì)放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不(bù)能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部门积极(jí)地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么(me)是正确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积(jī)电(diàn)是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读(dú)了通用汽(qì)车(chē)公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临(lín)来(lái)自世界各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利(lì)就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智(zhì)能虽(suī)然可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的(de)产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等(děng)领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的(de)事(shì)物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会(huì)取(qǔ)代(dài)一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们(men)有(yǒu)3家美(měi)国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的(de)每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额(é)是(shì)25万美元，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明(míng)智(zhì)的(de)事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定保证金要(yào)求的责(zé)任。他(tā)们改变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系(xì)统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在(zài)履行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了(le)最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道(dào)会发生什么(me)，因为在(zài)目前(qián)的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们(men)未来的(de)行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的一(yī)些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是(shì)许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任(rèn)何(hé)其他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完(wán)全(quán)控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期(qī)行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次(cì)发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉(diào)的乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里时(shí)候，我们(men)需要足够的(de)资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股东(dōng)可(kě)能会(huì)把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们(men)有足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能(néng)力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试(shì)图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果(乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的(de)业务(wù)。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十(shí)大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是(shì)为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史。我们(men)对(duì)五大(dà)商(shāng)社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的(de)伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且(qiě)为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其(qí)他人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的(de)资(zī)产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来更(gèng)多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不(bù)要把自己的(de)命运都(dōu)押宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事(shì)业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是(shì)错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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