财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外(wài)资(zī)两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色(sè)。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去(qù)年同(tóng)期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗(nián)阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中(zhōng)度(dù)仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国(guó)多(duō)个地区(qū)的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐(qí)发(fā)力 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交(jiāo)割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时(shí秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)带动(dòng)公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道(dào)超(chāo)车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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