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外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之(zhī)一：低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高分红(hóng)，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中(zhōng)特估(gū)”方(fāng)向最鲜(xiān)明的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历年(nián)初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍处(chù)于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源(yuá外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红n)链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商股(gǔ)息率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重要支(zhī)撑。外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红p>

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和运(yùn)营商板块修复的(de)重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开在(zài)即的第三届(jiè)“一带一路”国际合作(zuò)高峰论(lùn)坛(tán)，“一带一路”相关(guān)利好(hǎo)不(bù)断(duàn)，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为(wèi)国家战略，相关政策密集外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红出(chū)台。今年国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三(sān)：景气修复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的(de)全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动能源链(liàn)整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能(néng)源产业链作为原材料(liào)高度依赖海外(wài)供应、同时下(xià)游需求基(jī)本集中在国内市场(chǎng)的(de)方向之(zhī)一(yī)，将(jiāng)充分受益于人(rén)民币升值的(de)宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是(shì)行业龙(lóng)头盈(yíng)利已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等(děng)之外，当前我们建议关(guān)注机(jī)械(xiè)（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家(jiā)重点支持的(de)战略性产业之一(yī)，近年来经历了行业(yè)调整和产能过(guò)剩的困境，但(dàn)近(jìn)期(qī)板块景气(qì)已在改善：一(yī)方面(miàn)，随着全球航运(yùn)市(shì)场需求正在增长，带来(lái)包括化学品船与成(chéng)品油(yóu)轮船(chuán)的订单大幅提升。另一方面，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革推动造船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶制(zhì)造(zào)业(yè)已在逐步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行(xíng)，高(gāo)速(sù)公路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报(bào)，多家(jiā)公司发布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红(hóng)比例以(yǐ)及(jí)承诺未(wèi)来几年高分红(hóng)水平，给(gěi)投资人带(dài)来确定性(xìng)的(de)高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大(dà)背景下融资需(xū)求回暖，基(jī)本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块估值(zhí)也具(jù)备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预(yù)期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策(cè)基调(diào)下，后续信贷、社(shè)融(róng)仍有望平稳增长。此外(wài)，作为业(yè)绩(jì)稳定且(qiě)高分红的板块，当(dāng)前(qián)银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。