尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、201kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心3年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关(guān)电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)等。

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