本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是(shì复活的作者是谁，复活的作者是谁)受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)复活的作者是谁，复活的复活的作者是谁，复活的作者是谁作者是谁仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即(jí)，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业(yè)均(jūn)值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中(zhōng)的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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