“一带(dài)一(yī)路(lù)”对冲(chōng)欧(ōu)美拖累无(wú)疑(yí)是2023年(nián)出口(kǒu)最大的看(kàn)点。即使(shǐ)考虑(lǜ)去年的低基数，4月的出口增速也不赖，与(yǔ)韩国、越南(nán)等邻国形成鲜明对比；拉(lā)动(dòng)方(池子为什么被封杀fāng)面，“一带(dài)一路(lù)”国家成(chéng)为主(zhǔ)角，欧美发(fā)达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在(zài)中国出口的份额(é)约为(wèi)36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一(yī)带一路”出口增速(sù)保持在(zài)6％以(yǐ)上，那么在增(zēng)量上就可能对冲美(měi)欧(ōu)日出口(kǒu)的下(xià)滑，使得全年2023年(nián)全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次(cì)验证，当(dāng)前观察(chá)的中国的出口“不(bù)看港(gǎng)口，不看韩、越”。港(gǎng)口(kǒu)数据和韩国、越(yuè)南出口通胀作为传统(tǒng)观察(chá)中国出口(kǒu)增速的重要指标，但随着(zhe)中(zhōng)国出口结构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国出口的指示(shì)作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一(yī)路(lù)”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火车等(děng)陆路运输占比(bǐ)和(hé)增(zēng)速快速上升，导(dǎo)致(zhì)港口数(shù)据与(yǔ)实际(jì)出(chū)口增速(sù)持续(xù)偏离，另一方面，以往韩(hán)国、越南(nán)出口(kǒu)增速与中国出口基(jī)本(běn)保持统一趋(qū)势，但(dàn)由于产(chǎn)品结构差异(yì)，2023年以(yǐ)来两者产生较大背离。出口结构性变化(huà)背景下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪音和预期(qī)的(de)波动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国家。除低基(jī)数影响之外，4月对俄出(chū)口的高增反映“一带一路”贸易持续活(huó)跃，沿路(lù)经济带(dài)仍是我国稳外贸的(de)“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增速暂时回(huí)落(luò)，不过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧(ōu)美降”的(de)趋势加(jiā)速，日韩(hán)份额(é)保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结构(gòu)继续(xù)延续“扬长避(bì)短(duǎn)”的属性。中国4月汽车及机电出口金(jīn)额维持强势(shì)，增(zēng)速较3月进一步加快部(bù)分源于去年低基(jī)数原因，不(bù)过(guò)对同比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩国，半(bàn)导体出口(kǒu)跌幅则相较韩国更加“温和(hé)”。从散点图看，量价齐(qí)升(shēng)的汽车出(chū)口(kǒu)反映海(hǎi)外车市较高(gāo)景气度(dù)与产业链(liàn)韧性仍可在一段时间内支撑出口(kǒu)，而受全球半(bàn)导(dǎo)体周期(qī)影响，集成(chéng)电路4月出口量(liàng)与价格均偏(piān)萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大(dà)的变(biàn)数：“一带一路”的空(kōng)间有多大(dà)？站在2022年年底，市场(chǎng)大(dà)多(duō)聚焦欧美(měi)经济衰退(tuì)的拖累，而聚光灯之(zhī)外“一带一路”却(què)在稳定外贸上发挥了(le)越来越重要的作用(yòng)，那么(me)如(rú)何去(qù)评估这一空(kōng)间(jiān)有多大？

　　一带(dài)一路出口背(bèi)后存(cún)量博(bó)弈(yì)。在全球经济和(hé)贸(mào)易放(fàng)缓的背景(jǐng)下，我国出(chū)口的(de)韧性(xìng)可能(néng)主要来自于(yú)存量的竞争(zhēng)——我们认为(wèi)很(hěn)有可能是抢占欧美日(rì)韩(hán)在这(zhè)些国家的(de)进口份额，2018年(nián)至2022年，中国在(zài)一带一路沿线10国的(de)进口份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧(ōu)美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出口1个百分点。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一带一(yī)路”沿线65国中，中国出口(kǒu)规模最(zuì)大的10个国(guó)家(jiā)（约占中国(guó)对“一带一(yī)路(lù)”沿线国家总(zǒng)出口的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对标2023年10国在悲观(guān)、中(zhōng)性(xìng)、乐观三种情(qíng)形下的(de)进口(kǒu)增速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧(ōu)日(rì)韩减少(shǎo)的进口(kǒu)份额中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结果显示，中性(xìng)条件下(xià)，“一带一路”10国(guó)2023年拉(lā)动中国出口增速(sù)约0.97％，此(cǐ)外根据占比(bǐ)（10国(guó)占65国的(de)70％），大致估(gū)算(suàn)“一带一路”沿(yán)线65国拉动我国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分(fēn)点并不(bù)少，我国全年出口(kǒu)增速可能(néng)略高(gāo)于0％。对欧美日(rì)等发达经济体出口增速预测，思(sī)路为(wèi)在中(zhōng)国(guó)加入(rù)世界贸(mào)易组织后、历次全球(qiú)经济陷(xiàn)入(rù)衰退或是(shì)经济增速(sù)大幅下行（downturn）的时(shí)间段(duàn)中，选(xuǎn)出具有参考意义的(de)三年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲观情景作为参考。我们对于2023年的基准假设为美欧有(yǒu)可(kě)能在下半年陷(xiàn)入温和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经济(jì)温和放(fàng)缓）分别(bié)作为(wèi)悲观、中性和乐观(guān)情景。根据预测(cè)，中性(xìng)假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我国出口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假(jiǎ)设(shè)对其余国(guó)家(jiā)（在(zài)我国出口中约(yuē)占26％）出口增速预测(cè)按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸易数量(liàng)增速预测即1.5％计算，并(bìng)考(kǎo)虑(lǜ)价格因(yīn)素(sù)，使用(yòng)IMF对我(wǒ)国2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数(shù)同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国(guó)家(jiā)拉动(dòng)我国(guó)出(chū)口增速(sù)约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我(wǒ)国出(chū)口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主要来自于两(liǎng)个方(fāng)面：数据口(kǒu)径差异和欧美经济体的“韧(rèn)性”。数据方(fāng)面(miàn)，各国自中国进口的数据和中国(guó)向各国出口的(de)数据存在差(chà)异（无(wú)论是绝对量(liàng)还(hái)是增(zēng)速），有(yǒu)时这一差异还(hái)较大，一般而言中国出口端的池子为什么被封杀增速(sù)会更高(gāo)，这意(yì)味着我们基于“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)进(jìn)口(kǒu)数据的测算是(shì)低估的；外(wài)需方面，欧美经(jīng)济陷(xiàn)入衰退的(de)时点存在(zài)较大(dà)的(de)不确(què)定(dìng)性，可能(néng)在(zài)今年下(xià)半年、也可能(néng)在明年，若后者出现，那么2023年发达(dá)经济体(tǐ)对于中国(guó)出口的(de)拖累(lèi)可能(néng)没有那(nà)么大。

　　风(fēng)险提示(shì)：东盟(méng)、俄罗斯及(jí)其(qí)他新兴经济体经济增长(zhǎng)不及预期，对(duì)外(wài)需拉动不足(zú)。疫情二(èr)次冲击风险(xiǎn)对(duì)出(chū)口造成拖(tuō)累。欧美(měi)经(jīng)济韧性(xìng)超预期，对于中国(guó)出(chū)口的拖(tuō)累不足(zú)。

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