消费复苏的强烈信号下，美妆市场还没有真正等来中国消费者的回归。

　　国际美妆巨(jù)头(tóu)雅诗兰黛集团(tuán)（NYSE:EL）公布的2023财年第三(sān)财季业绩显示，在截至3月(yuè)31日的三个月内，集(jí)团(tuán)净销(xiāo)售额同(tóng)比下滑12％至37.5亿美元；净利润从(cóng)上年同(tóng)期的5.58亿美元(yuán)大跌72％至1.56亿美(měi)元。

　　雅诗(shī)兰黛(dài)将业绩(jì)下滑(huá)主(zhǔ)要归(guī)因于中(zhōng)国(guó)、韩国等(děng)亚洲地(dì)区旅游零售恢(huī)复(fù)缓(huǎn)慢导致库(kù)存高企，在打折清理库存的同时，渠道(dào)的补(bǔ)货(huò)订单也有所减少。据管理层(céng)透露，本季度全球旅游(yóu)零售有机销(xiāo)售额就下降了45％。

　　这(zhè)已是雅(yǎ)诗(shī)兰黛业绩(jì)下滑(huá)的第四(sì)个(gè)财季。2023财(cái)年前(qián)三财季，雅诗兰黛净(jìng)销售额同比下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)123.01亿美(měi)元(yuán)；净利润同比下降(jiàng)55％至(zhì)10.39亿美元。旅游(yóu)零售的问题首(shǒu)当其冲(chōng)。

　　这一局面不会很快扭转。该(gāi)集团首席(xí)执行官Fabrizio Freda在财报交(jiāo)流会上表示，“亚洲旅(lǚ)游零(líng)售业的复苏比我们预(yù)期的更不稳定，其他地区更加缓慢(màn)，第四财季(jì)的不利因素比我们2月(yuè)份预期(qī)的要大得(dé)多。”

　　雅诗兰(lán)黛不得不(bù)再次下(xià)调全财年业绩预期。据预计，2023财年(nián)雅诗兰黛集团净销售额同比下降10％-12％；有机净(jìng)销售额下降5％-7％。

　　投资者们也终于失(shī)去耐(nài)性。业绩发布当(dāng)日，雅诗(shī)兰黛股价破纪(jì)录地暴(bào)跌超21％，直接从245美(měi)元(yuán)/股左右(yòu)跌破200美元/股。截至(zhì)5月5日收(shōu)盘，雅(yǎ)诗兰黛股价回升至203.54美元/股，市值(zhí)为727.5亿美元。但和(hé)年(nián)初(chū)相比，该股票(piào)股价(jià)跌幅已近20％，市值蒸(zhēng)发逾百亿美元(yuán)。

　　押注旅游零售，零售(shòu)商却在清库存

　　作为跨国美妆企业的重要(yào)渠道，雅诗(shī)兰黛在旅游(yóu)零(líng)售已深耕超30年。如今被“控诉(sù)”的旅游零售渠(qú)道，曾以高速(sù)增(zēng)长的态势让公司引以(yǐ)为傲。

　　据(jù)媒体报(bào)道，雅(yǎ)诗(shī)兰黛通过(guò)该渠道每年触及超过30亿(yì)消(xiāo)费者(zhě)。雅(yǎ)诗兰黛集团总(zǒng)裁Fabrizio Freda亦曾表示，旅游零售(shòu)推动雅诗(shī)兰黛在过(guò)去十年中实现(xiàn)巨大增长。

　　根据雅诗兰黛集团方面(miàn)透露，基(jī)于过去几(jǐ)年(nián)海南旅游零售快速增(zēng)长(zhǎng)，去年7月(yuè)在海南发生新冠疫情(qíng)时(shí)，集团(tuán)与(yǔ)零售商均对疫后的市场恢(huī)复信心十(shí)足，采购(gòu)了大量产品。但(dàn)此后因(yīn)恢复不及预期，导致该渠道库存高企(qǐ)，零(líng)售商目前仍在(zài)一边清理库存，一边减少采购量，最(zuì)终导致业绩(jì)问题。

　　旅(lǚ)游零售渠道何以撼动(dòng)整个(gè)集团(tuán)业绩？从全球旅游零售业务来看，2004财(cái)年，雅诗兰黛的旅游零售业务销售额约占(zhàn)全年销(xiāo)售额(é)的6％，到2021财年(nián)该业务销售额占(zhàn)比达到(dào)28％，超(chāo)过集团销售额的1/4。且旅游零售渠道在(zài)雅(yǎ)诗兰(lán)黛集团的(de)护肤、彩妆(zhuāng)、香水和护(hù)发等整个品类(lèi)渠道中市(shì)场(chǎng)份额领先。

　　随着(zhe)海南离岛免税在(zài)疫情期(qī)间快速发展，中国旅游(yóu)零售市场对(duì)于(yú)雅诗兰黛集(jí)团更是举足轻重。2022财年报(bào)告指出，集团最大的(de)客(kè)户就(jiù)是在中国(guó)旅游(yóu)零(líng)售(shòu)渠道中销售(shòu)产品。正(zhèng)因为如此，海(hǎi)南旅游零售渠道的疲软就直接导致了(le)在第三(sān)财季，雅诗兰(lán)黛护肤品类净销售额从2022财年的(de)23.95亿美元暴(bào)跌17％至2023财年的19.22亿(yì)美(měi)元。海蓝之(zhī)谜、雅诗兰黛、Dr.Jart+品牌的(de)净销售额均(jūn)有所(suǒ)下滑。

　　雅诗兰黛在交流会上提(tí)及(jí)，过去(qù)半年里虽然(rán)海南旅游(yóu)客流在增加(jiā)，但是该市场的美(měi)妆消(xiāo)费转化却远(yuǎn)不及(jí)预期。此外(wài)时代财经注意到，雅诗(shī)兰黛旅游零(líng)售渠道商品(pǐn)的“地板价”一直以(yǐ)来被(bèi)不少消费者诟病。

　　过去两年(nián)里(lǐ)，韩国、日本免税渠道的(de)大量商品通过保税仓形式流入中国市场，在库(kù)存饱和、直播(bō)、离岛(dǎo)免税等多方因素(sù)带(dài)动下，各渠道竞(jìng)争激烈，许多明星产品(pǐn)在市场上价格“击穿地板”。雅诗(shī)兰黛集团旗下(xià)的品牌雅诗兰(lán)黛(dài)与倩碧(bì)就(jiù)是其中(zhōng)典型。

　　巴克莱银行分析师(shī)Lauren Lieberman也对雅(yǎ)诗兰黛集团旅(lǚ)游零售业务内部的控制度和话语权提出(chū)质疑。今年初，雅诗兰黛等(děng)国际美妆纷纷提升售价，同时伴随的还(hái)有旅游零(líng)售431mm是多少厘米 431mm是多少米渠道的(de)折扣收(shōu)缩，这从一定(dìng)程度上也阻碍了消费者“剁手(shǒu)”。

　　代工订单缩减，美妆市(shì)场尚未复苏

　　雅诗兰黛集团的(de)困(kùn)境(jìng)也并非个(gè)例。今年(nián)以来，其他美妆集(jí)团也没(méi)有等到中国消费者如预期那般回归(guī)。

　　截至3月31日，宝洁在中国最新财季有机销(xiāo)售(shòu)额(é)同比增长2％，但旗下王牌化妆品牌SK-II因游(yóu)客未大(dà)规模回归而(ér)在旅游零售渠道的销(xiāo)售(shòu)额(é)有所下降。