如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正是其他(tā)人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日across 和 cross的区别，cross和across区别和用法元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到(dào)日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资(zī)，也存在(zài)着在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(across 和 cross的区别，cross和across区别和用法de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一(yī)比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的(de)前景十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的(de)经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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