申万(wàn)一(yī)级的半导体行(xíng)业涵盖消(xiāo)费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市值权重(zhòng)最大的是(shì)半导体行(xíng)业(yè)，该行业(yè)涵盖132家上(shàng)市公司。作为(wèi)国(guó)家芯片战(zhàn)r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么略发展的重点领域，半导体行业(yè)具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来(lái)前(qián)景(jǐng)广阔等特点(diǎn)，也因此成为(wèi)A股(gǔ)市场有影(yǐng)响力的科(kē)技(jì)板块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市(shì)值达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头部千亿(yì)企业(yè)数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发(fā)现，半导体行(xíng)业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规(guī)模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，毛利(lì)率稳步提升，自主研发的环境下，上市(shì)公司科技(jì)含量(liàng)越来越(yuè)高。但与此同(tóng)时，多(duō)数上市公司(sī)业(yè)绩高光时(shí)刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖(bó)子等因素制约，2022年(nián)多数上(shàng)市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随(suí)库存风(fēng)险加大(dà)。

　　行业(yè)营收规模创新高，三方面因(yīn)素(sù)致前(qián)5企业(yè)市占率下滑

　　半(bàn)导体行业(yè)的(de)132家公司(sī)，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量来看(kàn)，主营业务(wù)为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻(wén)泰科技，从2019至(zhì)2022年(nián)连(lián)续(xù)4年营(yíng)收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科(kē)技(jì)营(yíng)收(shōu)稳步增(zēng)长(zhǎng)，但半导体(tǐ)行业上市公(gōng)司的(de)营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际(jì)5家企(qǐ)业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行(xíng)业(yè)营收总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大(dà)企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年营业(yè)收入居前5的企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三方面因素(sù)导致(zhì)。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技(jì)等头部(bù)企(qǐ)业营收增速放缓，低于行(xíng)业平均(jūn)增速。二是江(jiāng)波龙、格(gé)科(kē)微、海(hǎi)光信息等(děng)营收体量居前(qián)的企业不断上市(shì)，并在(zài)资本助力之(zhī)下营收快速增长。三是当半导体(tǐ)行(xíng)业处于国产替代化、自主研发背景下(xià)的高成长(zhǎng)阶段时，整个市(shì)场欣(xīn)欣向荣，企业(yè)营收(shōu)高(gāo)速增(zēng)长，使得(dé)集中度分散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导(dǎo)体行(xíng)业的归(guī)母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍(bèi)。但受到电子产品全球销量(liàng)增速(sù)放缓、芯片库存高位等因素(sù)影响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净利润(rùn)正(zhèng)增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为(wèi)亏损，25家企业(yè)净(jìng)利润腰(yāo)斩(zhǎn)（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时(shí)，也有(yǒu)18家企业(yè)净(jìng)利润增速(sù)在100％以上，12家(jiā)企(qǐ)业增(zēng)速(sù)在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归(guī)母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股份(fèn)涵盖芯(xīn)片(piàn)设(shè)计(jì)、半导体IP授权等业(yè)务(wù)矩阵，受益于(yú)先进(jìn)的(de)芯片定制技(jì)术、丰富的IP储备(bèi)以(yǐ)及强大的(de)设计能力，公司得到了相关(guān)客户的广泛认可(kě)。去(qù)年芯原股(gǔ)份以455.32％的增(zēng)速(sù)位列半导体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年(nián)净利润体量排(pái)名行业第92名，其(qí)较快增速(sù)与低基数效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利润基数(shù)，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长1r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么18.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最(zuì)快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业(yè)经营风险分(fēn)析时，发现(xiàn)存货周转率反映了分(fēn)立器件、半导体(tǐ)设备(bèi)等(děng)相关产品的周转情况(kuàng)，存货(huò)周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业现金流(liú)能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存(cún)货周(zhōu)转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率(lǜ)这一(yī)经营(yíng)风(fēng)险指标反(fǎn)映行业是否面临库存风(fēng)险，是(shì)否出现供过于求的局面，进(jìn)而对股价表现有(yǒu)参考意(yì)义。行业整体而(ér)言，2021年(nián)存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位数和行(xíng)业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业存货周转率同比增(zēng)长(zhǎng)的13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说(shuō)明存货质量下滑(huá)的企业，股(gǔ)价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技(jì)等(děng)营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率(lǜ)均(jūn)低于行业中位水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在(zài)行业(yè)中靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周(zhōu)转率表现较差的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳步提(tí)升，10家企业毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司整体毛利(lì)率呈现抬升(shēng)态势(shì)，毛(máo)利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主(zhǔ)研(yán)发等有(yǒu)很大(dà)关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体行业毛利(lì)率(lǜ)中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点(diǎn)，与上游硅料(liào)等(děng)原材料价格(gé)上涨、电(diàn)子消(xiāo)费品需求放缓至部(bù)分芯片元件(jiàn)降价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导(dǎo)体下滑5个(gè)百分点以上企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司(sī)在(zài)年(nián)报中也说明(míng)了与这两方面原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且(qiě)公司经营体量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　超(chāo)半数企(qǐ)业研发(fā)费用增长四成，研发占(zhàn)比不断提升(shēng)

　　在国外芯(xīn)片(piàn)市场卡(kǎ)脖子、国(guó)内自主研(yán)发上行(xíng)趋(qū)势的背景下(xià)，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过研(yán)发投入，增加(jiā)企业竞(jìng)争力，进(jìn)而对长久(jiǔ)业绩改观带(dài)来正向(xiàng)促进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导体(tǐ)行业累(lèi)计(jì)研发(fā)费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再(zài)创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位(wèi)数(shù)为1.62亿元，2021年同期(qī)为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半数(shù)企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企(qǐ)业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光(guāng)信息，2022年(nián)研(yán)发费用增(zēng)长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率(lǜ)和增长金额，海光信息(xī)、紫光国(guó)微、思(sī)瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出(chū)了国(guó)内首款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成(chéng)电(diàn)路产品进入C919大型客机供(gōng)应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英(yīng)谐振器(qì)产业化”项目顺(shùn)利(lì)验(yàn)收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占营收比重来看，2021年(nián)半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研发(fā)意(yì)愿(yuàn)增强，重视资(zī)金投入。研发(fā)费(fèi)用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企(qǐ)业达(dá)到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有(yǒu)研(yán)发高占比又有研(yán)发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用占(zhàn)比居(jū)行(xíng)业前(qián)3,2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的头部(bù)公(gōng)司实现了批量销售或(huò)达成(chéng)合(hé)作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

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