大(dà)家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出(chū)一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济(jì)社会(huì)发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新(xīn)的(de)阻力(lì)，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需(xū)求(qiú)的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息(xī)，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来第一共(gòng)和银(yín)行终究还(hái)是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克(kè)兰(lán)试图(tú)用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这两架(jià)无人(rén)机(jī)出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也(yě)没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间(jiān)和地点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防止(zhǐ)未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时(shí)间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭(xí)击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预(yù)期(qī)5月将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍(réng)处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期(qī)间的事(shì)件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射(shè)的科技和(hé)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛道(dào)板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银(yín)行业危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同(tóng)时(shí)也(yě)促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服(fú)务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的(de)第(dì)一次(cì)战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的(de)边际(jì)变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不(bù)会(huì)持续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能(néng)不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为明显的(de)下降。这一下(xià)降背(bèi)后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为(wèi)关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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