财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融业估值提(tí)升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来(lái)除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其(qí)他主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确(què)定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部(bù)基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部(bù)分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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