金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2宁波慈溪的邮编是多少020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销(xiāo)开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi宁波慈溪的邮编是多少)就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的(de)吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新(xīn)华(huá)联集(jí)团工作。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开(kāi)启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争(zhēng)白热(rè)化(huà)，下(宁波慈溪的邮编是多少xià)游经(jīng)销商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五(wǔ)粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福(fú)酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量(liàng)都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很(hěn)可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的(de)价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货(huò)量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我们拭目以待。

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