核心观点:在(zài)当前(qián)经济恢复的不确定性下(xià)，高股(gǔ)息策略有望(wàng)以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全边际为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板块将成为高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策略是(shì)以股(gǔ)息(xī)率为投资要(yào)素，选择股息(xī)率(lǜ)较高的股票并长期持有的投资策(cè)略。高股息率一方面意(yì)味(wèi)着公司(sī)有(yǒu)较高的股利支付率，投(tóu)资者(zhě)每年可以获得较高(gāo)的股利(lì)收(shōu)入作为绝对收益，另一方(fāng)面意味着公(gōng)司估(gū)值较低，因(yīn)此具偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗备(bèi)一定的安全(quán)边际，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对(duì)较低，长期(qī)持(chí)有还可以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股息(xī)策略的安(ān)全性(xìng)较高，在市(shì)场下行阶(jiē)段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三(sān)年后经(jīng)济恢(huī)复仍然有较大的不(bù)确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资(zī)产不多(duō)，收益率在下行。因此以银行板块(kuài)为代(dài)表的高股息策略有望取(qǔ)得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收(shōu)益就需要(yào)满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是(shì)股息端需(xū)要(yào)有一贯较高而且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也(yě)就(jiù)是股(gǔ)价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进一步提(tí)升(shēng)的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银行过去(qù)三年的现金分(fēn)红率整体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次(cì)是(shì)股(gǔ)份行和城商行，农商行相对(duì)低一些。2）银行(xíng)高分红(hóng)的背后也离不(bù)开(kāi)经(jīng)营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重定价的情况下能(néng)够(gòu)保持正增殊为不易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润释(shì)放。预计随(suí)着大行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二(è偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗r)三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，而中小银(yín)行存款利率的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会(huì)使得负债成本有望进一(yī)步下行(xíng)，净息差预计(jì)会在下半年(nián)提升(shēng)。资产质量方面银(yín)行板块处于(yú)历史较(jiào)优水(shuǐ)平，上市(shì)银行不良率继续(xù)环比(bǐ)下降，基本处在2014年来偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗历史低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银(yín)行板(bǎn)块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银行板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低的(de)水(shuǐ)平。因此银行板(bǎn)块(kuài)的配置安(ān)全边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳定(dìng)的分(fēn)母也保证了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块(kuài)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，国资持股比例和(hé)今年以来的(de)涨幅也有43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风(fēng)险提示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所研究报(bào)告：《银行(xíng)板(bǎn)块与(yǔ)高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略：稳定(dìng)收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗