本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观面看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)iphone12换电池多少钱换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通达(dá)信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值(zhí)，已是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使(iphone12换电池多少钱shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近的半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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