随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基(jī)金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量(liàng)上看，鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年(nián)一季(jì)度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的(de)个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的(de)公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了(le)13只，环比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三(sān)依次(cì)为易(yì)方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季(jì)度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要(yào)进行(xíng)以下(xià)操作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益(yì)部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式(shì)来(lái)平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低(dī)估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先(xiān)的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策略(lüè)基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益(yì)类资产(chǎn)年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配(pèi)置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于(yú)正常的(de)消费医(yī)药板块，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底及国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复。从(cóng)确(què)定性和(hé)未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点(diǎn)关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的(de)估(gū)值(zhí)处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的(de)下(xià)跌(diē)属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本(běn)面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的(de)估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期(qī)来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机(jī)行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突(tū)破，有可能(néng)打开(k鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星āi)科技板块的(de)成长(zhǎng)空(kōng)间。

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