财(cái)联社记(jì)者近(jìn)期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求(qiú)低迷持续(xù)之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型(xíng)城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情(qí抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲ng)况相比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了(le)661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财(cái)联(lián)社记者表示，正常情(qíng)况下贷(dài)款利率要高(gāo)于理财收益(yì)，否(fǒu)则会形成套利(lì)空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多年来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映(yìng)实体经济(jì)需求不(bù)足，资金可能在金融(róng)市场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的理财(cái)收益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利(lì)率同比下(xià)降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是(shì)比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融(róng)统计数据发(fā)布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系(xì)新(xīn)发企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域(yù)差异(yì)。财联社记(jì)者注意(yì)到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行(xíng)营管部早(zǎo)在(zài)2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月份，北京(jīng)地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一(yī)季度的(de)贷款需求非(fēi)常好(hǎo)，央行今年(nián)一季度公(gōng)布的贷款需(xū)求(qiú)指数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银(yín)行(xíng)贷款需求较(jiào)差(chà)，需要购买票据来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却(què)在节节回升(shēng)。普益标准数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开(kāi)放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产品）的近(jìn)1个(gè)月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收(shōu)益率相(xiāng)比，当(dāng)前(qiá抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲n)银行(xíng)新发贷款的利率也(yě)不占(zhàn)优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金(jīn)出(chū)现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记者表(biǎo)示(shì)，当前(qián)新发(fā)贷(dài)款利(lì)率和理(lǐ)财(cái)收益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称(chēng)利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘银(yín)平对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)超过银行贷(dài)款利率，可能会(huì)给部分(fēn)客(kè)户钻空子的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取(qǔ)的(de)低(dī)息贷(dài)款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更(gèng)高的理财产品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构(gòu)性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业(yè)绩比较基(jī)准不代表(biǎo)实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财(cái)产品向净值化(huà)转型(xíng)之后对(duì)企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示(shì)，理财收(shōu)益与金融市场利(lì)率(lǜ)相对应，出现倒挂的(de)情况(kuàng)主要(yào)是即期的(de)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)与(yǔ)发行当期定(dìng)价(jià)的理财(cái)收益率的差异，在市(shì)场(chǎng)利率快速下行的时容易出(chū)现这(zhè)种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如(rú)果银(yín)行贷款利(lì)率继续下行(xíng)，意(yì)味着当期(qī)发行的理财(cái)产(chǎn)品的(de)收益率会同步下降。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未(wèi)来一段(duàn)时间的理财产品(pǐn)收益(yì)率会进(jìn)入下行通道(dào)。

　　这一判断得到(dào)银行业(yè)内人士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商行(xíng)广州(zhōu)分(fēn)行负(fù)责人对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财(cái)收益(yì)和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转套(tào)利，这与货(huò)币政策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一(yī)步理财(cái)产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财产(chǎn)品(pǐn)底(dǐ)层(céng)资产大多数为(wèi)债(zhài)券(quàn)，而债券市场发行人大(dà)多是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论(lùn)上其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要比理财收益率高才对(duì)。现在(zài)出现个(gè)贷定价和理(lǐ)财产品持平(píng)，甚(shèn)至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产品收益(yì)率(lǜ)也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势的预期是一(yī)致(zhì)的(de)，新发的收益(yì)率(lǜ)未来会(huì)下来，近期整体的趋势也(yě)是(shì)这(zhè)样。一(yī)些存量的(de)产品年化收益率近期(qī)大(dà)幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年(nián)利率高位时(shí)候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推动存(cún)款利率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财联社(shè)记者称(chēng)，当(dāng)前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是有关(guān)方面不断(duàn)出(chū)手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人(rén)对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情(qíng)况(kuàng)下，未来(lái)存款利率(lǜ)持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)应该是(shì)大趋势，否则银行净息(xī)差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动的影响(xiǎng)还没完全(quán)消除(chú)，很多客户的资(zī)金还没有出(chū)来，都压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲　有市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求(qiú)走弱得到确认(rèn)，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截(jié)至3月(yuè)末，该行(xíng)净利息收益(yì)率(lǜ)和净利差从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰(fēng)团(tuán)队最新研报(bào)认为，未来存款市(shì)场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存(cún)款定价自律管理的手段(duàn)包括但不限(xiàn)于以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创(chuàng)新类活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款(kuǎn)缺(quē)少(shǎo)政策(cè)指引，未来或将对这类(lèi)产(chǎn)品比照(zhào)活(huó)期(qī)存款进行规范(fàn)；其次，同业(yè)存款套壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合(hé)计(jì)同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上(shàng)市银行企业活(huó)期存款成本(běn)率加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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