大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济(jì)运行实现(xiàn)良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展(zhǎn)。同时(shí)，会(huì)议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也(yě)是(shì)美国历史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中心测算(suàn)，全(quán)国国(guó)内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没(méi)有(yǒu)造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人(rén)机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的(de)官(guān)邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部(bù)环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然处(chù)于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善(shàn)的(de)品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会(huì)议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二(èr)季度(dù)有望(wàng)持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期(qī)结(jié)构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注(zhù)：医(yī)药(yào微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人)、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨的结构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注(zhù)复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节(jié)前(qián)明显(xiǎn)提升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经济(jì)回升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为(wèi)可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股息(xī)组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利(lì)于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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