随着一季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季度(dù)末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末增持了(le)17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)、易(一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？yì)方达新(xīn)兴(xīng)成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价值型基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离(lí)外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的主要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐渐有了(le)较明(míng)确的判(pàn)断，在(zài)操作(zuò)上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行业之(zhī)间(jiān)分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策(cè)略(lüè)的(de)基金的(de)超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整配置(zhì)主(zhǔ)要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于(yú)产业(yè)周期见底及国(guó)产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期(qī)进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数(shù)字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资(zī)产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安(ān)全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性的(de)，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对(duì)经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注(zhù)度(dù)有望(wàng)随着(zhe)节(jié)日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的(de)总体改善(shàn)能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板(bǎn)块(kuài)的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业(yè)可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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