在股(gǔ)市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司发(f吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别ā)布公告(gào)称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发(fā)基(jī)金(jīn)合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的(de)基金份额持有人数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破(pò)净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡(dàng)上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金(jīn)评(píng)价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而(ér)言(yán)，随着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权益市(shì)场表(biǎo)现不(bù)好时，距(jù)离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净(jì吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别ng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时(shí)基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也(yě)可以树(shù)立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不(bù)同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判(p吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别àn)的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期(qī)开放式(shì)权(quán)益类基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于后续新发(fā)基金(jīn)的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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