财联社记(jì)者近期从行(xíng)业内了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下，部(bù)分(fēn)银(yín)行(xíng)出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前(qián)抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍(réng)在进一(yī)步下滑。

　　而普益(yì)标准监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部(bù)银行理财子负(fù)责人对财联社记者(zhě)表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要(yào)高(gāo)于理财收(shōu)益，否则会形(xíng)成套利(lì)空间(jiān)。近(jìn)期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情(qíng)况的确多年来(lái)少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金(jīn)中夏(xià)对(duì)外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决(jué)策部署，采取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据(jù)发(fā)布(bù)会上公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷(dài)款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放(fàng)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新(xīn)报(bào)告分析认为，一季度(dù)的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好(hǎo)，央行今年一季(jì)度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购买票据来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷(dài)款(kuǎn)市场当前的(de)不景气形(xíng)成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收益率却在节节回升(shēng)。普(pǔ)益标(biāo)准数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司存续理财(cái)产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放式固收类(lèi)理财(cái)产品（不含(hán)现金管理类产品）的(de)近1个(gè)月年化(huà)收菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞益率的平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平(píng)均(jūn)基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发(fā)理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市(shì)场新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)中，开放式(shì)产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套(tào)利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院(yuàn)分析师刘(liú)银平对(duì)财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利率(lǜ)，可(kě)能(néng)会给部(bù)分客(kè)户钻空子的机会(huì)，从(cóng)银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿(ná)去购买收益(yì)率更高的理(lǐ)财产(chǎn)品，导致资(zī)金空转，前几年结构(gòu)性存款市(shì)场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业绩比较基准(zhǔn)不代(dài)表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向(xiàng)净(jìng)值化(huà)转型之(zhī)后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实验室主任曾刚对财联(lián)社记(jì)者表示，理(lǐ)财收(shōu)益(yì)与(yǔ)金融市场利(lì)率相(xiāng)对应(yīng)，出(chū)现倒挂的(de)情况主要是即期(qī)的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财收益率的(de)差异，在市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收益(yì)率不同步的脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率(lǜ)继续(xù)下(xià)行，意(yì)味着当(dāng)期发行的理(lǐ)财产品的收益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的(de)理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商行广州分(fēn)行负责人对(duì)财联社表示，该(gāi)行已经关注到(dào)理财收益(yì)和存贷款利差的情况，理(lǐ)财菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞与贷(dài)款利率差距(jù)过大必然引发(fā)资(zī)金空转套利，这(zhè)与(yǔ)货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品收益水(shuǐ)平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理(lǐ)财子负责(zé)人(rén)对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债券市(shì)场发行人大多(duō)是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信用等级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利(lì)率走(zǒu)势的预期是一(yī)致(zhì)的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期(qī)整体的趋势也是这样(yàng)。一些存量的产品年化收(shōu)益率近(jìn)期大幅(fú)上行(xíng)，主要是因为底层资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在(zài)利率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动(dòng)存款利率(lǜ)进一步下行(xíng)

　　受访银行人(rén)士对财联(lián)社记(jì)者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出(chū)手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定(dìng)价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利(lì)率持续下(xià)行应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是(shì)巨(jù)大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认(rèn)为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷(dài)款需求走(zǒu)弱得(dé)到确(què)认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银(yín)行(xíng)息差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月(yuè)末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zh菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞èng)券王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律(lǜ)管理的手段包(bāo)括(kuò)但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等(děng)创(chuàng)新类(lèi)活期(qī)存款有(yǒu)可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期(qī)存款(kuǎn)而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺(quē)少政策指引，未来(lái)或将对这类产(chǎn)品比(bǐ)照活(huó)期存款(kuǎn)进行(xíng)规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须(xū)规范，后(hòu)续或(huò)将(jiāng)结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合计(jì)同(tóng)时(shí)纳入(rù)自(zì)律机制上限(xiàn)，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市(shì)银行企业活期(qī)存款成本率加权(quán)平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

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