近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观(guān)、产(chǎn)业(yè)等(děng)多(duō)因素(sù)共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下(xià无法企及是什么意思，不可企及是什么意思)跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并(bìng)于4月(yuè)进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤(méi)的大量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了国(guó)内(nèi)煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色(sè)终端(duān)需求表现一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货(huò)空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性(xìng)一般，对降价(jià)的(de)承受能力(lì)偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意(yì)味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致(zhì)使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库(kù)存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处(chù)于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期货和(hé)现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易(yì)逻无法企及是什么意思，不可企及是什么意思辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是(shì)易(yì)跌(diē)难涨。

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