大(dà)家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地(dì)区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全(quán)面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍(réng)需(xū)要克(kè)服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会(huì)议(yì)重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城市(shì)积极稳(wěn)步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了(le)第一共和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国(guó)国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯(sī)科(kē)市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的(de)官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部(bù)流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据(jù)显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片ong>A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数(shù)据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后续(xù)或依据基本(běn)面(miàn)去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动(dòng罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片)所影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来(lái)经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不(bù)及(jí)市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国内服务(wù)消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅(fú)回升，但地(dì)产销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市(shì)第(dì)一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间(jiān)是3个半(bàn)月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的(de)表现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为(wèi)明(míng)显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素(sù)，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切(qiè)换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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