5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基(jī)金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年(nián)看到(dào)拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人(rén)工智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革命经历(lì)了(le)个(gè)人(rén)电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来的(de)技术变革(gé)浪(làn年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思g)潮下(xià)，人工智能对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投(tóu)资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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